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总体来说，风险平价策略可以在分散组合风险、降低回撤方面做出贡献，能够平滑净值曲线，对于未来资管产品净值化转型有一定的参考意义。不过其也有不足的地方，比如没有探讨如何有效地控制组合总体风险、政策干预下如何调节仓位等，还需要做进一步探讨。作者单位：上海国泰君安证券资产管理有限公司

18年以来，民企债在信用债发行总量中的占比整体上呈现波动下滑的态势。若排除2月中下旬节假日的影响，1-3月民企发债占比的均值大致在10%左右。在4-5月民企发债占比出现下滑，虽然在6月中旬再度提高到9.4%，但在7月中旬下降至3.4%的低点，随后再次有所回升。总体而言，4月-8月上旬民企债占比总体平均为6.7%，较年初有所下降。而从发债主体评级分布来看，AA+级民企在绝大多数旬度均是各评级中发债规模最大的。18年以来，AAA级民企债券发行量为796亿，AA+级为1682亿，AA级为527亿，AA-级发债规模较小，仅79亿左右。而今年新发行的民企债中已有约53亿民企债券的发行人最新评级为C或CC级。

NIESR估计，假定英国与欧盟的关系短期没有重大改变，则英国2019至2020年经济将增长1.4%，低于2018年的1.6%增速，也远低于长期增长均值。据悉，NIESR成立于1938年，没有政治背景，是英国历史最悠久的独立经济研究机构。责任编辑：孟然

风险平价策略的必要性举一个现实的例子：2017年四季度以来债券市场经历了较大幅度的调整，在10—11月期间，长久期利率债的每日波动率明显高于其他券种，10年期国开债的每日波动率达到4.3BP，而3~5年期信用债的波动率只有2.5BP，考虑到久期的差异，10年期国开债资本利得的净价波动率是3~5年期信用债的5~7倍（见图1）。

自12月24日股市触底以来（这是有记录以来圣诞夜股市跌幅最大的一天），各大股指均出现反弹，其中纳斯达克综合指数领涨，跌幅达1.11%，今年以来累计涨幅超过6%。不过，Wilson不认为这种增长势头会持续下去，因为他认为两位数的利润增长是由较低的税率和较低的预期推动的，这为未来更严格的比较奠定了基础。

初步估算，京津冀及周边地区的SO2排放强度仍是全国平均的3.6倍，NOx和烟粉尘排放分别是全国平均的4倍和6倍。从地理分布上看，天津、唐山和太行山沿线的石家庄、邢台、邯郸，以及山东济南、淄博、滨州和山西太原等，均是污染物排放量和排放强度较大的城市。